2024年上半年镍价大幅走跌，伦镍现货均价为17495美元/吨，最高触及21275美元/吨，最低15620美元/吨，收于16960美元/吨，半年内上涨4.05%，展望后市，供给端干扰因素仍存，需求端逐渐企稳。

供给方面：印尼镍矿审批是最大扰动。印尼仍有德龙、拓石、力勒等项目计划投产,而在产能扩张基础上,镍矿供给则成了决定下半年镍铁产量增幅的决定性因素。但从印尼加大对菲律宾镍矿的采购规模来看,未来镍铁回流至国内的量预期增加。国内金属镍过剩延续，出口窗口仍有开启预期，金属镍出口预期增加。随着硫酸镍成本与售价开始倒挂，镍盐厂对下游企业的让价幅度进一步缩窄，下半年硫酸镍产量可能会进一步萎缩。

需求方面：虽然不锈钢新增产能存增长预期，但不锈钢企业利润微薄，投产规划或不及预期。三季度为传统淡季，基本面预期承压，进一步挤压钢厂排产计划。随着四季度“金九银十”到来，不锈钢基本面预期边际修复，钢厂或将迎来去库拐点。新能源板块则持续发力，尤其是国产电车出货数据亮眼，同时光伏、储能等新兴行业的蓬勃发展，在一定程度上消耗原有镍库存。

但值得关注的是，高镍化新能源电池发展瓶颈存在，可能会对需求增速形成制约。（五矿期货）