宏观方面，美国11月小非农和ISM服务业PMI均表现低于预期，鲍威尔的发言偏向中性，并未给予降息预期太强的指引。不过，美国11月小非农和ISM服务业PMI均低于预期，市场仍偏向于降息交易，2年期美债利率下降4.9bp。

供需方面，铝土矿供应变化不大，北方晋豫地区仍未有进一步复产消息，矿石港口库存低位继续下探。

氧化铝现货再度上涨，各地现货报涨10-40元不等，盘面向上修复基差。

电解铝方面，目前铝价已经跌破部分高成本铝厂的现金成本线，铝厂存在20-30万吨的减产预期；新疆地区铁路发运持续好转，下游维持刚需采购，后续新疆集中到货仍有累库预期，现货支撑边际转弱。

总体看，氧化铝上涨强化铝厂成本对铝价的支撑，上方压力参考20600/20900。